研究成果

论中国金融体系的主要矛盾与公司金融

何佳 著 · 中国金融出版社 · 2026

现代公司金融理论的基石“无套利准则”在中国金融体系中并不成立。作者延续数十年来关于“中国金融体系主要矛盾”的研究指出：金融问题的全局性与中国渐进性改革的局部性之间的矛盾，催生了大量独特的“结构性套利机会”，使 MM 定律、资本结构理论、红利政策等经典理论在中国失去赖以生存的土壤；中国资本市场，本质上更像一个“另类投资产品市场”。在此基础上，本书致力于构建属于中国的公司金融分析框架。

• 矛盾剖析（第三章）：阐释中国金融体系主要矛盾如何深刻影响公司金融，探讨国有企业改制、A 股市场困境、注册制改革等根本性问题。
• 本土实践（第四、五章）：通过“企业集团”实证研究和“粤海企业集团”案例，揭示中国制度环境下企业组织的运作逻辑与风险。
• 战略前瞻（第六、七章）：将“摩尔定律”的竞争逻辑引入公司金融分析，指出建立“护城河”、实现“0 到 1”突破是反内卷的根本手段；以 ALZA 公司表外融资等案例，探讨财务指标与竞争力的平衡。